La finance est l’un des quatre secteurs dont LEAP/E2020 dans le numéro de décembre de sa lettre confidentielle (GlobalEurope Anticipation Bulletin N°10) estime qu’ils seront les plus touchés par le développement de la crise systémique globale en 2007 [1]. Les trois autres sont : le commerce international, les taux de change et l’énergie.

Le secteur financier mondial va entrer dans un processus de crise profonde via toute une série de facteurs dont la fin 2006 démontre déjà l’importance, à savoir l’effondrement de la valeur des actifs libellés en Dollars US, la monétisation de la dette US, la dégradation rapide du bilan des banques aux Etats-Unis et dans une partie de l’UE sur fond de faiblesse des réserves des banques, de rapide dégradation des prêts immobiliers [2] et de récession de l’économie américaine. A titre d’exemple, en moins d’un an, la valeur des actifs mondiaux libellés en Dollar ( [3] rapportée au panier de monnaies des principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis, a diminué de 2.000 milliards US$ du simple fait de la forte baisse de la monnaie américaine. Ou bien encore, du fait de cette même dévaluation, la dette américaine a baissé d’un montant supérieur à celui du déficit commercial des Etats-Unis prévu autour de 750 Milliards US$ ou du déficit de la balance des paiements prévu à plus de 900 milliards US$ [4].

Figure 1 - Etats des balances des paiements dans le monde en 2005

Etats en excédent en Bleu (zone bleue foncée = Euroland) / Etats en déficit en Rouge

Cette monétisation de la dette US (annoncée dès Février 2006 par LEAP/E2020 [5] affecte directement les bilans de l’ensemble des grands opérateurs financiers internationaux et va ressortir fortement en 2007. Aux Etats-Unis, comme commence à l’annoncer un nombre croissant d’institutions financières, l’éclatement de la bulle immobilière et la croissance forte des défauts de remboursement des prêts immobiliers, pèse déjà sur les résultats des banques [6] et des institutions de prêts. Ainsi, du fait de la dégradation rapide du marché, le gouvernement américain ne cherche même plus à rendre transparent les comptes de Fanny Mae et Freddy Mac, ces deux mastodontes parapublics des prêts immobiliers US qui pèsent plus de 50% du marché des prêts immobiliers aux Etats-Unis [7]. Ainsi Fanny Mae n’a plus remis aucun rapport trimestriel ou annuel d’activités depuis 2004 et doit demander une exemption pour continuer à être listée au New York Stock Exchange [8], tout en continuant à accroître ses parts de marché. Il y a moins d’un mois, Kevin M. Warsh, gouverneur de la Réserve fédérale de New York, a dénoncé le risque de crise systémique que faisaient peser Fanny Mae et Freddy Mac sur le marché des prêts immobiliers américain [9]. Et ce risque peut être étendu à l’international puisque depuis plusieurs mois, les investisseurs étrangers, notamment asiatiques, qui se sont détournés des Bonds du Trésor US ont massivement acheté les titres de Fanny Mae et Freddy Mac. Par ailleurs, depuis des années, les autorités américaines ont laissé se dégrader fortement les réserves obligatoires des banques alors que ces dernières se sont engagées dans des activités massives sur les marchés dérivatifs où les risques sont très importants. On peut constater sur la figure ci-dessous combien les ténors de Wall Street, qui font la une de l’actualité financière ces derniers mois, comme JPMorgan/Chase ou CityBank ou Bank of America, sont en fait dans une situation de faillite assurée en cas de crise importante puisque les contreparties à leurs engagements sont pratiquement inexistantes. C’est une image assez fiable de la fragilité de l’ensemble du secteur des hedge-funds que nombre de ses banques ont investi massivement.

Figure 2 - Contreparties des sept principales banques américaines face à leurs engagements sur les marchés des dérivatifs (2005 - source Office of the Comptroller of the Currency / US Department of Treasury)